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这一周国际经济形势风云突变，美股出现熔断，油价更是直线跳水，许多同学都十分想听更多具体讲解，所以我们一勺思想请来了东方证券首席经济学家、复旦大学金融研究院研究员邵宇老师，为我们做出全面的分析。

最近这两周全球资本市场经历了剧烈波动，特别是美国资本市场，一度达到了33年来的第2次熔断。这背后究竟是什么样的原因？是疫情吗？还是石油价格？

市场人士开玩笑说，美股跟全球资本市场走势就像刚离开ICU又奔上了夜总会，究竟是什么因素造成了这样一个剧烈波动？主要的原因可能在于石油价格的暴跌导致了全球市场恐慌情绪的叠加，同时疫情也来到了一个高峰，两者重击，对美国的资本市场形成了一个冲击。

值得注重的是它的背景，因为在这次大跌之前，美联储其实做了一个盘中降息50个基点的动作，把大家给吓坏了。因为大家觉得这可能就是个流感，现在结果把它当做癌症了，联储需要在盘中做这样一个仓促的动作，而且是50个bp，这就引发了市场更多的担心。

其实现在美国的疫情，大家担心他可能也有一定程度的瞒报，真实的数字可能比想象中要大很多倍。这样来看的话，疫情的高峰在哪里大家并不清楚，所以这种不确定性对市场带来一个很大的担忧。

这里面还牵涉到一个特别重要的问题，就是原油。全球实际上是三个大的生产集团或叫做国家集团，第一个是资源型集团，也就像沙特、俄罗斯，包括澳大利亚、新西兰等等，生产资源跟能源的。他们的货币、股票跟他们的原材料，也就是石油和能源的储备是直接挂钩的。所以当石油价格暴跌的时候，俄罗斯和沙特的股市，他们的货币也在相应地暴跌，所以它实际上叫资源性集团。

第二个集团是中国这样的生产型集团，他的货币、购买力、股市是以他的产能来做支撑的。产能越大、越平稳，那么他的货币、他的市场就越坚挺，包括中国股票里最好的这些蓝筹股，其实都是中国的制造业集团，比如格力、美的、海康威视等等。

美国比较复杂，它既有巨大的产能，也是一个生产者集团和一个消费者集团。总体而言，美国从世界上买的东西比自己生产的要多，它从中国买制成品，从沙特这些国家买石油。美元实际上统治了包括消费者集团、生产者集团以及资源者集团的所有的货币的定价权力。

那么它为什么会对石油形成联动？因为现在石油国集团已经在剧烈竞争，降价的目的就是为了在全球市场需求萎缩的情况下，降价去占领更多的市场，以为自己的财政支出做更多的供应来源。

美国有很多石油相关的企业，比如美国的这十年复苏里面，很大的一块新能源复苏就是页岩气革命。页岩气为什么有空间？因为石油比较贵，页岩气的成本大概在40块钱一桶，现在石油大甩卖，自然就对美国的石油公司、页岩气公司以及油服公司形成了相应的冲击。

还有一个连带的冲击可能就是新能源，因为传统能源便宜，大家对新能源的替代要求就会下降。以前大家用电力，一方面是为了环保，一方面是因为油价越来越贵，但油价便宜的时候，比如现在20块钱、30块钱一桶，加油的成本变低，我就没有必要去换电动车了，除非我有环保的使命，那是另外一个考虑。所以这种情况下可能会对美国的能源板块，包括全球的美元板块都形成一个重大冲击。

疫情压制了需求，而石油既压制了需求又压缩了供给，这两种负面冲击叠加，使得整个资本市场受到了全面的冲击，才会出现如此大的波动。

资本市场是快的，实体经济是慢的，一个是快变量，一个是慢变量。从长期来看，前者是后者的一种反映，短期而言，它是实体经济是一个基本面，它还要考虑到流动性跟情绪。特别是情绪，在这种事件的冲击中，它会不断放大投资人的心理的恐慌，因为资本市场它就是一个贪婪跟恐惧交织的地方。

按照巴菲特的说法，当众人贪婪的时候，你要恐惧；当众人恐惧的时候，你要贪婪。但这个本身是违反人性的，不管是个人投资还是机构投资，大部分投资人只能顺势交易，这就会导致市场在一定时间的冲击下会有剧烈地放大，它会拼命地疯涨也会快速地暴跌，所以在今年这种疫情、全球衰退、油价的冲击下，放大了投资人的恐慌情绪，美股和全球资本市场才会有如此剧烈的波动。（未完待续）